프로그램 매매 차익거래와 비차익거래

Red marker 2020. 8. 11. 04:47

[프로그램 매매]

프로그램 매매란 주식을 대량으로 거래하는 투자자들이 일정한 전산 프로그램에 따라 최소 15개 종목 이상의 주식을 대량으로 한 번에 거래하는 것을 말합니다. 전산 프로그램의 조건은 투자자가 설정을 하지만 그에 따른 매도나 매수는 시스템이 알아서 합니다. 프로그램 매매는 차익거래와 비차익거래로 나뉩니다.

한국 코스피, 코스닥 시장 모두 선물이 있어 이론적으로 두 시장 모두 차익거래가 가능하지만 코스피시장이 코스피200 선물/옵션으로 차익거래의 대부분을 차지하며, 비차익거래도 코스피가 압도적으로 많습니다.

[프로그램 매매의 장단점]

프로그램 매매는 시장에 새로운 정보가 유입되어 효율적인 가격조정을 해주는 장점이 있지만 종합주가지수를 급락 또는 급등시켜 시장에 혼란을 준다는 단점을 가지고 있습니다.

[프로그램 매매의 규제]

프로그램 매매의 대량 매매에 따른 여파로 종합주가지수가 급변하는데 이에 대응하기 위한 규정과 제약을 두고 있는데, 대표적으로 사이드카와 공시제도가 있습니다.

공시제도는 코스닥50 선물에 포함된 종목 가운데 10개 이상 종목 또는 코스피 200에 포함된 종목 가운데 15개 이상을 한꺼번에 매매할 경우 거래소에 이를 공시하도록 하는 제도입니다. 사이드카는 선물가격이 전일 종가 대비 ±5%(코스닥의 경우 ±6%) 이상 급변하여 1분 이상 지속될 경우 5분간 매매호가의 효력이 정지되는 것을 말합니다. 발동 5분 이후 자동 해제되며 1일 1회 발동됩니다.

[차익거래]

차익거래란 주가지수선물시장에서 선물가격과 현물가격과의 차이를 이용한 무위험 수익거래기법을 말합니다. 주가지수선물시장에서 주가지수선물의 실제가격과 현물가격 사이의 일시적인 불일치가 발생할 때 상대적으로 고평가 된 쪽을 매도함과 동시에 저평가된 쪽을 매수함으로써 미래 이 두 시장 사이의 가격괴리가 정상으로 돌아올 때 그 불일치의 폭만큼 수익을 얻고자 하는 거래입니다. 고평가 된 것은 매도고 저평가된 것을 매수하기 때문에 무위험거래라고 평가되기도 합니다.

차익거래는 시장의 방향과는 상관없이 선물과 현물의 가격괴리만을 확인하고 진입하는 경우가 많습니다. 때문에 프로그램 매매로 인한 매도 또는 매수의 물량이 시장의 상황과 관계없는 영향을 주어 혼란을 야기하기도 합니다. 보통 프로그램 매수는 매도보다 매수의 경우 시장에 충격을 주는 경우가 많습니다.

※ 실제로 차익거래는 무위험거래는 아니며 대체로 금리차와 체결 슬리피지로 손실이 생길 수 있습니다.

[비차익거래]

비차익거래는 현물과 선물의 가격차이가 아니라, 주문의 편의를 위하여 프로그램 매매를 사용하는 방식으로 차익거래와 달리 시장의 방향성에 투자합니다. 때문에 비차익거래는 시장의 가격변화 방향에 대한 참고지표가 되기도 합니다.

비차익거래는 성공적인 경우 차익거래보다 많은 수익을 거두지만 매매 시점을 잘못 판단할 경우 손실이 날 수 있습니다.

비차익거래는 보통 바스켓 거래라고도 하며 한국거래소에서는 포트폴리오 인슈어런스, 자산배분, 인덱스매매, 기타매매를 비차익매매라고 정의합니다.

[프로그램 매매의 허점]

프로그램 매매에서 차익거래가 주류였으나 2015년부터 비차익거래가 전체 프로그램 매매 중 98%를 차지할 정도로 주류가 됩니다. 하지만 이것은 분류에 따른 오류에 불과하며 실제 비차익거래 중 95% 정도가 ETF연계 매매로, ETF와 연계하여 차익거래를 하고 있는 셈입니다. ETF는 펀드로 비차익매매로 분류되며 선물보다 ETF로 거래할 시 거래세 해택을 볼 수 있습니다.

※ 간혹 투자자들이 시스템 트레이딩과 프로그램매매를 혼동하는데 둘은 엄연히 다른 분야입니다.